[强推评级]普利制药(300630)：制剂国际化的先行者
时间：2017年06月06日 17:01:20 中财网
独到见解：公司制剂国际化布局进入收获期，同时带动国内市场相应品种借助优先审批政策加速上市，成为公司新的增长点。高质量标准品种+丰富产品线保证了海内外新品种持续的输送，预计公司将在18 年进入业绩加速成长期。
投资要点
1. 制剂国际化布局进入收获期
公司多个注射剂产品先后获得欧美市场上市许可，注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠、注射用泮托拉唑钠、左乙拉西坦注射液以及依替巴肽注射液将陆续在海外市场获批，尤其是进入美国市场后将对海外市场业绩有较大提升。
2.国内优先审批助力业绩加速成长
公司海外获批产品受国内优先审评政策利好，现有3 个品种被纳入优先审评名单：注射用阿奇霉素、注射用更昔洛韦钠以及注射用泮托拉唑钠，预计年内均可获批。这3 个品种国内终端市场规模在80 亿元以上，公司产品的高质量标准将为国内市场招投标和产品定价带来较大优势，预计18年起将助推业绩进入加速成长期。
同时，公司采取国际国内共同开发的战略，通过海外市场的获批全面带动国内市场的方式，预计未来将有一批出口制剂借助优先审评政策加速国内市场的发展。
3.投资建议：
公司现有业务稳健增长，海外制剂获批叠加国内优审制剂带来的巨大增量，我们认为18 年会使公司的业绩增速提档。预计17-19 年公司净利润为0.88亿、1.31 亿、1.89 亿元，增速分别为26.0%、48.6%、44.6%，对应EPS分别为0.72、1.07、1.55 元，当前股价对应PE 为47 倍、31 倍、22 倍，首次覆盖予以“强烈推荐”评级。
4.风险提示：
海外市场获批进度低于预期，国内优审获批进度低于预期，药品招标及降价风险。
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