1.推荐组合

    【三一重工】【恒立液压】【晶盛机电】【杰瑞股份】【中海油服】

    【先导智能】【浙江鼎力】【北方华创】【锐科激光】【迈为股份】

    2.投资要点

    【锂电设备】先导智能10 亿可转债发行，产能扩充龙头启航10 亿可转债发行，项目投向主要是专用设备产能扩张。先导智能经证监会核准向社会公开发行面值总额10 亿元可转换公司债券，期限6 年，该批复自核准发行之日起6 个月内有效。募集资金投向年产2000 台电容器、光伏组件、锂电池自动化设备项目（拟试用募集资金4.8 亿元）、先导研究院建设项目（1.4 亿元）、信息化智能化升级改造项目（0.8 亿元）、补充流动资金（3.0亿元）。债券利率：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。初始转股价格为39.15 元/股。

    预计2019 年全年新接订单保守估计60-70 亿元。2019 年随着补贴的调整，电动车行业从补贴驱动转向市场驱动，全球锂电池龙头将进入新扩产周期备战无补贴时代，以宁德时代为首的电池龙头纷纷在欧洲布局，欧洲本土也开始兴建电池工厂（Northvolt 等）。根据我们的模型测算，宁德时代，比亚迪，松下，LG,三星，Northvolt 六家全球龙头规划总产能达到 621GWh,其中规划新增为506GWh，对应设备投资额接近1800 亿元。先导作为全球绝对领先的设备龙头，与6 家龙头电池厂均有密切合作，2018 年12 月以来与特斯拉、Northvolt 的合作也接连落地，将充分受益于未来几年的扩产周期，我们预计其2019 年全年新接订单将达60-70 亿元，且随着 Northvolt+宁德时代德国后续扩产计划的落地，我们不排除继续上调订单预期的可能性。

    投资建议：全球电动化大浪潮加速，看好绑定龙头电池企业的设备公司，业绩成长性和持续性将大幅超预期。我们预计公司2019 年、2020 年的净利润分别是9.5 和13.8 亿元，对应PE 为37 倍和25 倍，维持“买入”评级。

    【半导体设备】2020 年看好下游终端景气度带来的设备投资机会国内半导体设备龙头收入增速远超世界行业巨头：2019Q3 国外龙头设备厂商AMAT、LAM、ASML 营收均同比大幅下降；国内龙头设备厂商中长川科技和晶盛机电Q3增速远超国际设备厂商巨头，其中长川科技收入增长79%。

    我们认为国内半导体产业正逐步实现设备国产化，龙头厂商业绩将持续增长。

    2020 年看好下游终端景气度带来的设备投资机会：消费电子是半导体行业最大的应用，2020 年将会有5G 手机换机高峰带动整个行业的高景气度发展，除此之外，物联网、汽车电子也会刺激IC 设计公司新产品的放量。以华为海思为代表的IC 设计公司在加速半导体生产环节的测试设备国产化。封测环节相对于晶圆制造环节，设备的工艺难度较低，相对容易完成国产化，封测环节的测试设备长期被国外企业爱德万和泰瑞达垄断，市占率达到90%以上。

    受到贸易战和设备禁运的影响，国内IC 设计公司面临设备采购难的现状，国内的头部IC 设计公司开始培养新的设备供应商，以长川科技和华峰测控为代表的国产设备商，有望获得从0 到1 的订单机会和客户的协同技术进步。

    半导体芯片第三方测试行业快速发展，第三方检测增幅大于整个半导体行业的平均增幅：半导体芯片第三方测试行业市场规模80-100 亿。第三方检测服务会受益于半导体产业链发展，IC 设计公司是最优质的客户群体之一，其测试环节大多需要委托外部；未来晶圆制造厂会趋于理性投资且更加注重成本管控；国内设备厂商如中微、北方华创和长川科技等在检测方面的重视程度还会继续提高。

    投资建议：【中微半导体】；【晶盛机电】；【北方华创】；【长川科技】；【精测电子】；其余关注【华兴源创】、【至纯科技】等。

    风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。