在线教育主要分为两类，一类是以C 端客户为主的在线教育公司，如已经上市的新东方在线（港股）、跟谁学（美股）等，另外一类是以B 或G 端客户为主的教育信息化公司，涉及这类概念的上市公司比较多，如A 股三爱富、立思辰、佳发教育等。

    对于第一类的在线教育公司，目前主要还处于获客的阶段，如新东方在线旗下的东方优播在低线级城市拓展直播小班，猿辅导、学而思网校更加聚焦高线级城市。本轮疫情造成线下教培停课，纷纷提供线上学习的选择，会大幅提升学生和家长对在线教育的接受度，加速了消费者教育的过程，虽然短期可能在报名人次上、业绩上没有明显反应，但长期来看加速行业的发展。

    对于第二类教育信息化公司，疫情造成各级各校延迟开学，但“停课不停学”，比如2 月10 日起武汉市各中小学开展在线课程教学，深圳市通过空中课堂进行教学服务，上海市提到加快落实利用信息技术开展网络在线教育教学活动的准备。我们认为疫情过后，各级教育部门和各学校或将加速信息化教学方案的铺设。

    民办 高教和K12 学校版块具有学费预收且不按课时收费、学制长（本科4 年、专科3 年、K12 学校根据学制不同3~12 年）、退学率低等特点，业绩可预测性强。因此新冠疫情对学校类资产的业绩影响有限，叠加民办教育政策的考量，建议重点关注高教板块。

    早教和职教培训公司线下培训停课对短期经营有一定负面影响，但由于Q1 属于相对淡季，且通过向线上课程转化能够熨平一定影响，预计整体业绩影响有限。

    投资建议：建议重点关注在线教育（短期业绩利好有限，长期看疫情加速普及，目前主要是市场关注度和情绪的提振）和高教板块（并购逻辑仍为主线，受疫情影响较小，估值较低）。

    风险提示：肺炎疫情后续发展态势还存在不确定性。