中国经济网编者按：八方电气（苏州）股份有限公司（以下简称“八方电气”）将于9月5日首发申请上会。八方电气拟于上交所上市，发行股份不超过3000万股，计划募集资金9.30亿元，分别用于电踏车专用电机及控制系统生产建设项目、锂离子电池组生产项目、电驱动系统技术中心升级改造项目、境外市场营销项目。八方电气上市保荐机构为申万宏源。

　　2015年至2018年1-6月，八方电气实现营业收入分别为2.73亿元、3.92亿元、6.15亿元、4.63亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为4146.83万元、8933.91万元、5332.97万元、1.11亿元，实现经营活动产生的现金流量净额分别为4246.78万元、7715.33万元、1.24亿元、6190.43万元。

　　八方电气前后共发布过两版招股书，两版招股书披露的2017年利润数据相差近5000万元，但其解释却让人一头雾水。公司称，2017年度，公司营业利润、利润总额、净利润分别较上年度下降31.10%、23.39%、40.31%，主要原因在于：2017年度，公司对核心业务骨干实施了股权激励，确认1.04亿元股权激励费用。具体为，2017年9月，员工持股平台苏州冠群以每股2元的价格对八方电气进行增资，增资数额为1800万元，占注册资本900万。2017年9月的股权激励，为何在2018年6月版的招股书中未做会计处理？1800万的增资额为何演变成1.04亿元？

　　报告期内，八方电气应收账款余额分别为6048.40万元、7439.35万元、9694.15万元、1.14亿元，应收账款净额分别为5703.53万元、6995.71万元、9152.73万元、1.08亿元，应收账款净额占营业收入比例分别为20.90%、17.86%、14.87%、23.29%。

　　报告期内，八方电气存货金额分别为3132.26万元、6348.07万元、1.09亿元、8998.46万元，占流动资产比重分别为21.47%、23.84%、25.50%、19.81%。公司存货周转率分别为5.53、5.03、4.16、2.88。

　　2018年上半年，八方电气毛利率下滑3.41个百分点。2015年至2018年1-6月，八方电气主营业务毛利率分别为28.87%、39.00%、41.66%、38.25%，同行业可比公司毛利率均值为31.41%、32.79%、33.24%、35.95%。超同行业可比公司毛利率平均水平。

　　2015年至2018年1-6月，八方电气负债总额为7860.10万元、1.18亿元、1.91亿元、1.50亿元，资产负债率（合并）为45.98%、40.40%、41.58%、29.44%。

　　报告期内，公司累计用于银行理财的资金分别为3200万元、1.26亿元、1.75亿元、2.39亿元。

　　八方电气自2017年起连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得税，但其研发投入却并不高。

　　2015年至2018年1-6月，八方电气研发费用投入分别为1102.13万元、1361.39万元、2237.09万元、1173.71万元，占营业收入的比例分别为4.04%、3.48%、3.64%、2.53%。

　　据财经参考报道，八方电气在技术专利上栽过跟头。据了解，2012年，公司开发了第一代中置电机BBS驱动系统，与上述相关的技术在2007年3月，日本Sunstar公司便在日本递交了PCT专利申请，并于2010年获得授权。2014年8月，日本Sunstar公司向德国杜塞尔多夫法院提出八方电气生产、销售的BBS01中置电机侵犯其欧洲专利（EP2143628），损害赔偿金额预估50万欧元。经过与Sunstar公司的多次协商，最终商定并于2017年底签订协议，八方电气以150万美元（据当时汇率折合人民币约1012.77元）的价格购买了Sunstar公司在欧洲、中国申请获得的专利。

　　此外，报告期内，公司进行了多次股利分配，累计分配现金股利1.3亿元。

　　中国经济网记者向八方电气董秘办发去采访函，截至发稿，未收到回复。

　　电踏车电机生产商拟上交所上市

　　八方电气是专业从事电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业。公司产品主要应用于电踏车。

　　八方电气成立于2003年，经过多年的发展，已形成包括轮毂电机、中置电机两大类型共计80余种产品型号的电机产品系列，并具备控制器、传感器、仪表、电池等电气系统产品的配套供应能力，能够为山地车、公路车、城市休闲车、城市代步车等不同类型的电踏车提供全套适配电气方案。

　　八方电气控股股东、实际控制人为王清华。截至2018年12月19日，招股说明书签署日，王清华持有八方电气4860万股，占公司总股本的54.00%，持股比例超半数，并任八方电气的董事长、总经理，系八方电气的控股股东、实际控制人。

　　王清华，中国国籍，无境外永久居留权，1965年7月出生，大学学历。1988年7月至1998年12月，供职于南京控制电机厂任技术员、科长、副厂长；1998年12月至1999年11月供职于南京控达电机制造有限公司任总经理、法定代表人；1999年12月至2003年8月供职于苏州小羚羊电动车有限公司任副总经理兼任苏州小羚羊电动车有限公司长城车用电机厂厂长；2003年9月，王清华加入苏州八方电机科技有限公司，任执行董事、总经理。至公司整体变更为股份公司前，王清华一直担任公司执行董事、总经理。现任八方电气董事长兼总经理。

　　八方电气拟于上交所上市，保荐机构为申万宏源，八方电气计划发行股份不超过3000万股，募集资金9.30亿元，其中，4.26亿元用于电踏车专用电机及控制系统生产建设项目、2.39亿元用于锂离子电池组生产项目、1.34亿元用于电驱动系统技术中心升级改造项目、1.30亿元用于境外市场营销项目。

　　2017年净利润较上一年减少3600万元

　　2015年至2018年1-6月，八方电气实现营业收入分别为2.73亿元、3.92亿元、6.15亿元、4.63亿元，实现归属于母公司所有者的净利润分别为4146.83万元、8933.91万元、5332.97万元、1.11亿元。

　　报告期内，公司实现经营活动产生的现金流量净额分别为4246.78万元、7715.33万元、1.24亿元、6190.43万元。

　　2016年、2018年1-6月，八方电气经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润。

　　八方电气表示，2018年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润差额为-4945.41万元，主要原因是：第四季度通常为公司的产销旺季，2018年6月末的存货金额较上年末减少1824.32万元；2018年6月底采购订单减少，经营性应付项目减少2972.42万元，其中应付账款余额减少1811.47万元；受益于下游行业的持续景气，公司销售规模保持持续增长，2018年末，经营性应收项目增加4219.67万元，其中应收账款余额增加1731.30万元，应收票据余额增加2705.05万元。

　　2016年度，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润差额为-1218.58万元，主要原因是：公司销售规模增长，导致经营性应收项目增加1978.44万元，其中应收账款余额增加1375.39万元，应收票据余额增加175.46万元；公司销售规模增长，销售订单增加，采购订单相应增加，存货金额增加3366.36万元，经营性应付项目增加3908.07万元，其中应付账款余额增加1603.10万元。

　　两版招股书2017年净利相差5000万

　　八方电气前后共发布过两版招股书，两版招股书披露的2017年利润数据相差近5000万元。

　　八方电气于2018年6月20日报送的招股书显示，公司营业利润1.23亿元、利润总额为1.30亿元、净利润为1.03亿元、归属于母公司所有者的净利润为1.03亿元。

　　2018年12月20日八方电气报送更新后招股书，在这版招股书中，公司营业利润为7399.10万元、利润总额为8017.73万元、净利润为5332.97万元、归属于母公司所有者的净利润为5332.97万元。

　　2018年6月20日报送的招股书

　　2018年12月20日报送的招股书

　　公司在招股书中称，2017年度，公司营业利润、利润总额、净利润分别较上年度下降31.10%、23.39%、40.31%，主要原因在于：2017年度，公司对核心业务骨干实施了股权激励，确认1.04亿元股权激励费用。

　　招股书显示，为了激励核心骨干，保障团队的稳定性，2017年9月，员工持股平台苏州冠群以每股2元的价格对公司进行增资。

　　具体来看，2017年8月10日，公司召开2017年第一次临时股东大会审议通过《关于八方电气（苏州）股份有限公司增资扩股的议案》，同意公司新增注册资本900万元。新增股份由苏州冠群信息咨询中心（有限合伙）按照2元/股的价格进行认购，认购款合计1800万元，其中900万元计入公司股本，其余900万元计入资本公积。苏州冠群系八方电气骨干人员的持股平台，全部合伙人均在八方电气任职。

　　八方电气在招股书中对利润数据前后矛盾的解释让人一头雾水。2017年9月的股权激励，为何在2018年6月版的招股书中未做会计处理？1800万的增资额为何演变成1.04亿元？

　　2018年上半年末应收账款1.14亿元

　　2015年至2018年1-6月，八方电气应收账款余额分别为6048.40万元、7439.35万元、9694.15万元、1.14亿元，应收账款净额分别为5703.53万元、6995.71万元、9152.73万元、1.08亿元，应收账款净额占营业收入比例分别为20.90%、17.86%、14.87%、23.29%。

　　报告期内，八方电气应收账款周转率为5.93、5.81、7.18、4.39。

　　此外，八方电气应收票据金额为169.33万元、344.79万元、3731.07万元、6436.12万元。

　　报告期内，公司应收账款净额及应收票据之和占营业收入比例分别为21.52%、18.74%、20.94%、37.19%。

　　2018年上半年末存货8998万元

　　2015年至2018年1-6月，八方电气存货金额分别为3132.26万元、6348.07万元、1.09亿元、8998.46万元，占流动资产比重分别为21.47%、23.84%、25.50%、19.81%。公司存货周转率分别为5.53、5.03、4.16、2.88。

　　报告期内，八方电气库存商品金额分别为752.82万元、2043.74万元、3131.21万元、3077.30万元。

　　2017年和2018年1-6月，八方电气库存商品占存货的比例高于同行公司。2017年，八方电气库存商品占比为28.77%，同行公司英搏尔库存比为24.32%，金米特库存比为4.76%；2018年1-6月，八方电气库存商品占比为34.20%，英搏尔库存比为19.73%，金米特库存比为8.69%。

　　招股书称，虽然公司主要采用“订单生产”的生产模式，根据客户订单来组织存货管理，但是较大存货规模还是对公司流动资金产生压力并影响到公司持续增长。同时，一旦下游市场经营环境发生重大变化，也有可能产生存货积压和减值的压力。

　　2018年上半年毛利率下滑3.41个百分点

　　2015年至2018年1-6月，八方电气主营业务毛利率分别为28.87%、39.00%、41.66%、38.25%，超同行业可比公司毛利率平均水平，行业毛利率均值为31.41%、32.79%、33.24%、35.95%。

　　招股书显示，2016年度，公司主营业务毛利率比上年度提高10.13个百分点，主要系公司产品结构发生变化，毛利率较高的中置电机销售收入占全部电机产品销售收入的比重由上年的28.26%上升至51.18%。同时，2016年度，毛利率较低的传统电动车电机的销售收入同比下降78.63%。自2016年5月起，公司出于发展战略的考虑，不再从事传统电动车电机相关业务。

　　2017年度，公司产品结构相对平稳，但由于产品的更新换代以及“一站式”的供应方式导致价格有所上涨，公司主营业务毛利率比上年度提高2.66个百分点。

　　2018年1-6月，公司主营业务毛利率较2017年度下降3.41个百分点。主要系针对从轮毂电机升级至中置电机的部分电踏车整车产品，公司于2017年下半年推出了低配版的中置电机。2018年1-6月，中置电机MAX系列产品中价格相对较低的Modest销售数量较多，拉低了中置电机的平均售价。

　　2018年上半年研发费用1174万元

　　八方电气自2017年起连续三年享受国家关于高新技术企业的相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得税，但其研发投入却并不高。

　　据招股书，八方电气共有81项境内专利，其中发明专利14项，实用新型专利63项，外观设计专利4项，1项欧洲专利。

　　截至2018年6月30日，八方电气共有员工391人，其中技术人员59人，占员工总数的15.09%。

　　2015年至2018年1-6月，八方电气研发费用投入分别为1102.13万元、1361.39万元、2237.09万元、1173.71万元，占营业收入的比例分别为4.04%、3.48%、3.64%、2.53%。

　　涉嫌专利侵权后花1000万“灭火”

　　据财经参考报道，八方电气在技术专利上栽过跟头。据了解，2012年，公司开发了第一代中置电机BBS驱动系统，但此项技术多处不符合专利法的要求，未获得相关发明专利。即便如此，自2013年开始，利用该技术生产的产品不断地流向欧洲市场。

　　而对公司不利的是，与上述相关的技术在2007年3月，日本Sunstar公司便在日本递交了PCT专利申请，并于2010年获得授权。基于PCT专利协议，此后，Sunstar公司分别就该专利向欧盟及中国提出申请，也分别于2014年3月，2016年6月取得该发明专利授权。

　　2014年8月，日本Sunstar公司向德国杜塞尔多夫法院提出八方电气生产、销售的BBS01中置电机侵犯其欧洲专利（EP2143628），损害赔偿金额预估50万欧元。2017年3月，德国杜塞尔多夫法院一审判决认定八方电气败诉。2017年6月，公司提起上诉。

　　但同时，公司向Sunstar公司寻求和解，经过与Sunstar公司的多次协商，最终商定并于2017年底签订协议，八方电气以150万美元（据当时汇率折合人民币约1012.77元）的价格购买了Sunstar公司在欧洲、中国申请获得的专利。

　　2018年上半年末负债1.5亿元

　　2015年至2018年6月30日，八方电气负债总额为7860.10万元、1.18亿元、1.91亿元、1.50亿元，资产负债率（合并）为45.98%、40.40%、41.58%、29.44%。

　　报告期内，公司未通过银行进行融资，亦未作为出票人开具银行承兑汇票进行付款，应付账款是公司负债的主要组成部分。

　　报告期内，公司应付账款分别为6326.50万元、7937.62万元、1.35亿元、1.07亿元。

　　2015年至2018年6月末，公司应付账款余额占负债总额的比重分别为80.49%、67.41%、70.45%、71.17%。公司应付账款的账龄主要集中在1年以内。

　　2017年末、2016年末，公司应付账款余额分别较上期末增长69.91%、25.47%，主要系随着业务规模的扩大，公司采购增加较多所致。第四季度通常是公司的产销旺季，2018年6月末公司的应付账款余额较上年末减少20.67%。

　　2018年上半年银行理财2.39亿元

　　2015年至2018年1-6月，八方电气货币资金分别为5299.86万元、1.23亿元、1.82亿元、1.87亿元，主要为银行存款。

　　报告期内，公司累计用于银行理财的资金分别为3200万元、1.26亿元、1.75亿元、2.39亿元。

　　四年分红1.3亿元

　　此外，报告期内，公司进行了多次股利分配，累计分配现金股利1.3亿元。

　　2015年3月13日，经公司股东会决议，对公司截至2014年末的未分配利润进行了分配，向全体股东分配现金股利200万元。 

　　2016年2月2日，经公司股东会决议，对公司截至2015年末的未分配利润进行了分配，向全体股东分配现金股利800万元。 

　　2017年3月10日，经公司股东会决议，对公司截至2016年末的未分配利润进行了分配，向全体股东分配现金股利8000万元。 

　　2018年4月18日，经公司2017年年度股东大会决议，对公司截至2017年末的未分配利润进行了分配，在提取了10%的法定盈余公积后，向全体股东分配现金股利2000万元。截至本招股说明书签署日，该项股利分配已实施完毕。 

　　2018年9月21日，经公司2018年第三次临时股东大会决议，对公司截至2018年6月末的未分配利润进行了分配，向全体股东分配现金股利2000万元。