市场评论|二八风格转换进行中，动态估值成择股关键

　　张志斌

　　受到隔夜美股大跌的影响，沪深两市股指周三双双出现大幅低开，不过此后的走势则是迥然不同，蓝筹股继续回调使得上证指数全天处于低迷地状态，成交量也出现小幅萎缩；而深成指则在创业板的强势带动下快速回升，最后以小涨报收。

　　之所以会出现这样的走势，一方面固然是受到美股的影响，另一方面也和A股市场正在进行中的风格转换有关。以煤炭、石油、有色等周期性板块和金融板块为主的蓝筹股在经历了长期的上涨之后，此前的估值优势开始消失，而在年报和一季报集中披露的时间，市场再度将目光开始投向其业绩增长以及分红情况。而以创业板为代表的成长股则在经历了长期下跌之后估值开始处于历史低位，同时一些具有真实业绩增长能力的个股开始显然投资价值，市场资金开始集中涌入，使得市场风格再度出现转向的迹象。

　　昨天笔者给大家分析了老板电器（002508.SZ）缘何跌落尘埃，今天我们再来分析一下周大生（002867.SZ）为何受到追捧。

　　根据周大生2月27日公布的2017年度业绩快报，其2017年营业总收入达到38.05亿元，增长31.14%，归属上市公司股东的净利润为约5.94亿元，增长39.18%，基本每股收益为1.2948元。而周大生26日的收盘价为27.08元，市盈率不到21倍，于是在公告之后股价27日快速涨停，28日继续冲高以30.97元报收，市盈率升至23.85倍。

　　为什么周大生的年度业绩快报出来的股价表现和老板电器截然不同的呢？周大生此前预计的年报业绩增长范围是增长20%——35%，最后的结果是39.60%，略超这一区间。但如果投资者细细分析业绩为何会超出公司预测的上限就会发现，近来公司经营情况可谓相当亮丽。

　　首先从营业收入来看，全年实现38.05亿元，同比增31.14%，2017年1—4季度单季收入增速分别为18%、31%、41%、34%，实现归母净利润5.94亿元，同比增39.18%，2017年1—4季度单季利润增速分别为20%、26%、30%、85%。请注意，四季度业绩增速是85%，远远高于前三季度，尽管可能受到行业季节性因素的影响，但相信也高出了公司的预计，这才是公司业绩超预期增长的原因所在。

　　之所以会出现这样的情况，主要是因为公司70%-80%的门店开设在三四线城市，是渠道下沉最充分的全国性珠宝品牌之一，其全年新增的268家门店有118家是在四季度开设的，投资者加盟热情高涨；而全国棚改货币化安置率的提升，也对消费产生了溢出效应，对公司业绩产生正面影响。

　　而从业内分析师对其2018年的业绩预测来看，保守估计普遍在增长25%左右，这也意味着如果以2018年的业绩来看，周大生目前的市盈率实则不到20倍（以28日收盘价30.97元测算），受到资金的追捧自不待言。

　　再回过头来看，已经连续两个交易日跌停的老板电器，假设其2018年全年的业绩增速为其一季度预报中的低限10%（安全边际较高），那么其全年每股收益将达到1.638元，按2月28日的收盘价40.67元计算，其市盈率为24.83倍，这样的估值水平你是否会去抄底呢？

责任编辑：张恒