[增持评级]汽车行业点评：外资车企纷纷加入国内新能源汽车战局 机遇伴随挑战   时间：2018年07月11日 12:03:11 中财网    
特斯拉落户上海临港，成为首家外资独资新能源车企。7 月10 日，特斯拉与上海临港管委会、临港集团共同签署了纯电动车项目的投资协议，特斯拉将在临港独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂，该项目规划年生产50 万辆纯电动整车。特斯拉成为首家受益于新能源合资股比放开的外资车企，也与今天上海发布的“扩大开放100 条”中的“争取外资新能源汽车项目落地”形成呼应。2017 年，中国新能源汽车销量全球占比约50%，而特斯拉在中国的销量只占其全球销量的20%左右，这一方面是由于特斯拉的进口关税大幅抬升了其在国内的售价，明显削弱了产品竞争力；另一方面也是受制于特斯拉自身产能不足的问题。根据特斯拉发言人表示，约需要两年时间特斯拉中国工厂将开始生产汽车，再需2-3 年时间，其可以达到50 万辆的产能，这将大幅提升特斯拉的产能，通过本土化生产也将有力拉动其在中国的销量。

传统外资车企仍主要选择合资模式，新能源汽车布局提速。与特斯拉选择独资的路径不同，传统车企在中国布局新能源汽车纷纷选择了自己较为熟悉的合资模式。7 月10 日，宝马和长城正式签约，将成立合资公司光束汽车，研发生产新能源汽车，规划产能16 万台；大众、江淮和西雅特签署谅解备忘录，共同成立研发中心，专注于电动汽车等领域，西雅特也将参股江淮大众合资公司，后期将引进西雅特品牌；此外之前的腾势、众泰福特也是采用合资模式。在双积分政策以及车企自身战略规划的推动下，外资车企在国内的新能源汽车布局明显提速。

市场化竞争即将到来，机遇伴随挑战。前期在政策引导和补贴推动下，中国成为了全球最大的新能源汽车市场，且自主车企占据绝对优势。在可喜的成绩面前，国内新能源汽车也存在定位普遍较低，产品竞争力弱、开拓终端消费者市场进展缓慢等问题。根据政策规划，2020 年之后补贴将全面退出，车企将迎来市场化竞争，外资车企的加入对于自主品牌既是机遇也是挑战：一方面外资车企凭借自身在技术积累、产品竞争力以及消费者接受度方面的优势，将帮助推动新能源汽车在普通消费者中的普及，做大新能源汽车市场这块蛋糕；另一方面，面对极具实力的竞争者，自主车企有被不断蚕食市场份额的风险。因此自主车企在脱离政策保护的背景下，必须大力加强研发，提升产品力，由低端产品向中高端产品升级，从而在终端市场取得突破。

投资建议。

1）我们认为外资车企加入国内新能源汽车市场竞争，有望引发“鲶鱼效应”，具有实力的自主车企将在市场化竞争的环境下加速成长，建议关注上汽集团。

2）部分外资车企通过合资方式进入中国新能源汽车市场，其国内的合作方一方面将通过合资企业获得技术和产品认知度上的提升，另一方面也可以分享合资企业的投资收益，建议关注江淮汽车，长城汽车。

3）优质的零部件供应商一方面可以享受已有客户销量增长的红利，也可以分享市场容量提升后，开拓新客户所带来的增量。建议关注旭升股份，中鼎股份。

风险提示：外资、合资车企新能源汽车推进不及预期；自主车企新能源产品向上突破不及预期。

□ .郦.莉　 .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司