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加加食品47亿“蛇吞象”式收购仍有变数

时间:2019-03-03 15:54

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业绩预告中的一整排“-”号,凸显出加加食品集团股份有限公司(以下简称“加加食品”,002650.SZ)在2018年的业绩全面下滑。

2月28日,加加食品发布的未经审计的业绩快报显示,其2018年的营业总收入、营业利润、利润总额、归属上市公司股东利润、每股收益等多项指标都出现不同幅度的负增长,除营收与上年同比下滑5.42%之外,其他四项跌幅超过20%以上。

就此,加加食品解释为“因报告期植物油、酱油未达到预期销售,营业收入下降;提升产品品质,加大生产投入,原辅材料价格持续上涨,生产成本上升;管理费用、销售费用增加等原因导致净利润有所下降”。至于公司未来如何调整,截至《中国经营报》记者发稿,尚未收到对方的回复。

截至2月28日,加加食品的总市值为43.78亿元。但公司在2018年向大连远洋渔业金枪鱼钓有限公司(以下简称“金枪鱼钓”)发起的收购案,就高达47.1亿元。自从2018年12月21日,公司发布“关于延期向中国证监会报送重大资产重组文件的公告”之后,至今未有消息,该公司亦未回应记者的采访需求。

“加加食品收购金枪鱼钓,主要源于大股东的考虑,其收购目的更多是为了提振股价,对加加食品的调味品主业没有帮助。”调味品专家、上海至汇营销咨询机构首席顾问张戟告诉《中国经营报》记者,这显示出在调味品行业升级之时,加加食品的“战略方向不明”。

业绩全面下滑

早在2019年1月31日,加加食品就对业绩下滑打了“预防针”。

加加食品的公告显示,预计2018年1~12月归属于上市公司股东的净利润为:11149.85万元至14335.52万元,与上年同期相比变动幅度:-30%至-10%。至于业绩变动的主要原因,与2月28日公布的如出一辙。

根据相关公告显示,2012年至2017年,加加食品的营收一直处于增长态势,但2018年开始下滑5.42%,总计17.89亿元,一直未能突破20亿大关。与此同时,加加食品利润指标却大幅下滑:2018年全年营业利润下滑27.1%,利润总额下滑25.1%,归属上市公司股东利润下滑24.65%,基本每股收益下滑28.57%。由此,公司总资产减少8.93%,总计26.2亿元。

“加加食品业绩下滑的主要原因,第一是长期走中低端路线,利润率低;其二是其经营利润与公司管理水平相关,这两年加加食品内部股权纠纷以及大股东违规操作等因素,导致公司内部管理出现问题。”战略定位专家、九德定位咨询机构创始人徐雄俊表示,加加食品在走全国化的路径中,市场一直未能做强。

根据加加食品2018年半年报显示,公司营收最好的是华东、华中、西南三个区域,分别占公司营收比例为26.21%、34.53%、19.46%,总计80.2%。

“其实除了海天、李锦记等几个大品牌走全国市场之外,其他的调味品都是以区域市场为主。”张戟表示,加加食品未能在区域内做强做大,市场占有率和产品竞争力都不足。

此外,加加食品总投资高达5.88亿元,在2015年4月正式投产的20万吨级优质酱油项目,也未能给加加食品带来增长。其2018年上半年财报显示,该项目实现效益仅为3802万元,“未能达到预计目标”。

至于公司未来如何调整销售战略,截至发稿加加食品未回复采访函。

蛇吞象收购悬疑

在业绩下降的同时,加加食品并未放缓扩张的步伐。

早在2015年,加加食品曾出资5000万元购得云厨电商51%股权,但由于云厨电商负债及亏损严重,于2017年底以0元的价格转让云厨电商51%股权。随后,2017年4月,加加食品又盯上了辣妹子食品股份有限公司,拟购买其100%股权。资料显示,辣妹子成立于1998年,主要经营罐头、豆制品、蔬菜制品(酱腌菜)、调味料等。

但在半年之后,2017年10月11日,加加食品公告称终止此次重组。与此同时,加加食品宣布,公司与湖南朴和私募股权基金管理有限公司签署了《关于投资成立并购基金之合作框架协议》。合作双方拟利用各自的优势和资源,合作发起设立食品行业并购基金,主要用于投资辣妹子食品股份有限公司及其他具有良好收益前景的食品行业标的资产。

之后,在2018年3月12日,加加食品发布公告称,公司拟通过发行股份及/或支付现金的方式购买励振羽等合计持有的大连金枪鱼钓100%股权,作价48亿元。在停牌4个月之后,该收购金额确定为47.1亿元。

公开资料显示,加加食品在去年3月份停牌前净资产为21.1亿元,总市值为56亿元。如今,公司资产为26.2亿元,但是总市值还不到44亿元。此外,截至2018年9月底,加加食品的经营活动产生的现金流量净额仅为3435万元,且2018年公司营业利润只有1.49亿元。

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